なぜ、インデックス投資はマイナーなのかを考える （その５） マイナーでいい

前回の記事、
2006/12/14 なぜ、インデックス投資はマイナーなのかを考える （その１）
2006/12/16 なぜ、インデックス投資はマイナーなのかを考える （その２） 市場の要因
2006/12/17 なぜ、インデックス投資はマイナーなのかを考える （その３） 金融業界の要因
2006/12/18 なぜ、インデックス投資はマイナーなのかを考える （その４） 個人投資家の要因
の続きです。今回で最後になると思います

インデックス投資＝タダ乗り。

はぁ？なんですか突然？と思われたかたもいらっしゃると思いますが、インデックス投資は、しばしばこう呼ばれて非難されることがあります。
なにがどうタダ乗りなのかというと、株価というのは、アクティブ投資家が、個別企業を一生懸命に調べて、リスクとコストを背負いつつ、買ったり売ったり勝負するからこそ、適正な価格が付くのであって、それをまったく負担しないインデックス投資家は、アクティブ投資家が発見した価格にタダ乗りしているのだ！という理屈のようです。

これを「フリーライダー問題」と呼ぶそうです。

なんだかドロボー呼ばわりみたいで、若干、心外ではあるのですが、たしかに、インデックス投資家は、銘柄の取捨選択をいっさい行ないません。
アクティブ投資家から見たら、「手抜き」をしているように見えても仕方がないと思います。へへへ…(^^ゞ

更に、インデックス投資には、困った問題があります。
インデックス投資家は、インデックスに含まれるすべての企業を買います。しかし、その中には、良い企業だけでなく、ダメ企業や悪徳企業も含まれています。
本来、こうしたダメ企業や悪徳企業は、投資家の厳しい選別に遭い（場合によってはカラ売りを喰らって）、株価は奈落の底まで落ちていき、最終的には市場から退出いただくべきなのですが、インデックス投資家は、それらをも「買い支えてしまう」ことになります。
アクティブ投資家から見たら、「そんな企業に投資すんな！」と言いたくなっても仕方がないと思います。へへへ…(^^ゞ

へへへで済めばいいのですが、これはインデックス投資家自身にとっても、由々しき問題です。
前述のとおり、「現代ポートフォリオ理論」によると、インデックス投資が効率的であるためには、市場そのものが効率的でなければいけないことになっています（効率的市場仮説）。
それなのに、インデックス投資家がインデックス投資すればするほど、市場が非効率になっていくのです。なんたる自己矛盾。

これを、「効率市場のパラドックス」と呼ぶそうです。

以上のことから、宿命的に導かれる結論はこうです。