円安、円高どちらに転ぶかわからないので、どう転んでもあわてないようにする

最初に申し上げておきますが、私は「今後は円高になる」と考えているわけではありません。ただ、円安、円高どちらに転ぶかわからないので、どう転んでもあわてないようにしたいと考えています。その上でお読みください。

円相場が32年ぶりの円安だとかまびすしいです。


1ドル149円という、私も投資をはじめてからは経験したことがないような為替水準です。すると今度は、今後の円高を警戒する情報も出てきました。


日経新聞の記事では、今の円相場は投機的な円安・ドル高で、急激な円高への巻き戻しがあってもおかしくないと言っています。今の円安はドル独歩高であり「日本離れ」ではない。日本が巨額の対外資産を持つ国で、円が安全資産であることを背景にした、投機的な「リスクオンの円安」だとの見解です。

そうかもしれませんが、やや感覚的です。日本が巨額の対外資産を持っているのは何十年も前から変わっていません。さらに、「リスクオンの円安」という言葉も意味がよくわかりません。リスクオンとは、「リスクの高い資産への投資を増やすこと。または、そうした取引が好まれている地合い（相場の雰囲気）を指します」（わかりやすい用語集 解説：リスクオン（りすくおん） | 三井住友DSアセットマネジメントより）。世界的な下落相場でリスクオンという感覚がよくわかりません。記事の作者と私の感覚が違うのかもしれませんが、理屈の部分に数字がいっさい出てこないので、感覚的であるのは間違いないでしょう。

しかしながら、以下のモーニングスターの記事の理屈はちょっと強力です。


国際通貨研究所の公表値では、2022年9月15日時点の米ドル・円レートの143.57円に対し、同年8月末時点の購買力平価は88.29円と、乖離幅は60％を超えるとのこと。



購買力平価は長期の為替動向にしか使えず、短期的な為替予測に使うのは御法度と言われています。ただ、購買力平価に対して今の為替レートが円安方向に60％も乖離しているというのは異常値だといってよいと思います。

物価上昇率の違いとか中央銀行の政策の違いなど円安要因はあるのは事実ですが、今後、永久にこの円安水準が続くというのも考えにくいと思います。このまま世界の貿易商が日本で買って自国で売るだけで、濡れ手に粟のように儲けまくれるボーナスステージが永遠に続くとはちょっと思えません。

まあ、購買力平価は短期的な為替予測には使えないのですが、感覚論がはびこる予測不能な為替の世界において、購買力平価は個人的に一定程度の信頼を寄せています。


くりかえしになりますが、私は「今後は円高になる」と考えているわけではありません。ただ、円安、円高どちらに転ぶかわからないので、どう転んでもあわてないような資産運用をしたいと考えています。

具体的に何をしているかといえば、為替リスクを織り込んでいるはずの各アセットクラスの円ベースの期待リターン・リスク・相関係数から計算した、全世界株式を中心としたポートフォリオ全体のリスクを、自分のリスク許容度の範囲内におさめています。要するに、所定の資産配分を守ってじっとしているだけです。

ですので、今後、円高になっても円安になってもどっちでもいいです。いま円安で儲かっており、為替リスクは悩ましいものですが、有望な海外のビジネス（株式や債券）に投資しようとすると勝手についてくるオマケだと思っています。

為替動向も株価動向も予測不能ですが、株式の期待リターンはプラスだと考えているので株価は上がってほしいです。（本音が出た😂）

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